展枭半月刊

行业动态研究

2020年第9期，总第23期

1、尘埃落定！大众战略入股国轩高科，李缜暂仍为公司实控人

• 5月28日晚间，国轩高科（002074，SZ）披露公告称，大众中国与公司控股股东珠海国轩及实际控制人李缜于5月28日签署了《股份转让协议》。同日，大众中国也与公司控股股东珠海国轩、实际控制人李缜及其一致行动人李晨签署了《股东协议》；大众中国与上市公司签署了《股份认购协议》。

• 根据《股份转让协议》，珠海国轩和李缜将合计向大众中国转让5%的上市公司股份。根据《股份认购协议》，上市公司再通过非公开发行方式，向大众中国发行股票，发行数量不超过发行前公司总股本的30%。

• 值得注意的是，《股份转让协议》项下股份的交割，以非公开发行的《股份认购协议》的生效且《股份认购协议》项下发行期首日已经确定为前提。

• 此次非公开发行和股份转让完成后，大众中国将合计持有国轩高科4.41亿股，占上市公司总股本的26.47%，为公司第一大股东；李缜及其一致行动人将合计持有公司3.03亿股，为公司第二大股东。

• 不过交易完成后，李缜仍为公司实际控制人，本次交易完成不会导致公司的控制权即时发生变化。

• 这是因为根据《股东协议》的安排，大众中国承诺自上述发行、转让的股份登记至其名下36个月（或其自行决定更长时间）起，将不可撤销地放弃其持有的部分公司股份表决权，使其表决权比创始股东方（珠海国轩、李缜及其一致行动人李晨）的表决权比例低至少5%以上。

• 简而言之，交易完成后大众中国表决权比例为13.20%，李缜及其一致行动人表决权比例为18.20%。

   

• 大众中国上述承诺到期后，若大众中国收回其放弃的表决权，则大众中国将成为持有上市公司第一大表决权的股东，且大众中国提名的董事将占公司董事会半数以上席位，届时大众中国将成为公司控股股东，国轩高科控制权将发生变化。

• 对于上述交易的目的，国轩高科表示：“系为公司战略发展需要，引入大众中国作为公司的战略投资者。通过本次交易，公司将与大众中国建立战略合作关系，有利于各自在技术和资源方面实现优势互补，推动双方在新能源领域等方面的共同发展。”

   

2、网友众筹做宁德时代电池针刺测试：明火可见、烟雾缭绕                                  

• 三元锂电的代表着宁德时代与磷酸铁锂电池的代表者比亚迪日前在“针刺试验”上“掐”了起来，比亚迪的最新铁锂电池“刀片电池”官方实测经针刺，既没有明火，也没有烟产生，甚至连表面温度也仅有30～60℃。

• 随后，宁德时代隔空开怼，声称早在2017年就掌握了三元锂电针刺技术，可公布的视频令人大跌眼镜，针刺中电池包外壳将钢针挤断，也就是说宁德时代强调的是自家电池包，钢针刺不穿。

• 宁德的回应似乎有些偷换概念的成分，其最新声明中更是强调， 新国标取消了单体针刺测试，转向系统安全。

• 对于普通网友来说，大家还是想知道，到底宁德时代的电池针刺后会不会燃爆。

• 认证为汽车博主的小鱼锂电在微博上公布了结果，他购买的宁德时代5系、8系三元电池，实测针刺可以穿透，同时现场出现剧烈燃烧和大量烟雾。

• 媒体报道，Up主透露，此次测试是应粉丝要求所作，众筹了3000元购买了拆机测试用电池。

  

   

   

1、108亿元补贴“及时雨”

• 补贴退坡叠加新冠疫情蔓延压力下，新能源汽车补贴资金下发为中国新能源汽车产业下了一场“及时雨”。

• 5月25日，财政部、工信部等四部委发布了关于2018年度、2016年及以前年度新能源汽车推广应用补助资金清算审核和2018年度、2019年度补助资金预拨审核情况的公示情况。

• 此次补贴清算主要涉及2018年、2016年、2015年及以前的新能源汽车补贴，且属于终审清算。

• 高工锂电统计发现，四部委此次共计清算补贴79.3亿元，其中2018年清算9.8亿元，2016年清算68.2亿元，2015年及以前清算1.3亿元。

• 此次车企共申报新能源汽车635079辆，专家组核定车辆数为607650辆，核减27429辆。核减原因主要是未接入国家监管平台、行驶里程数不满足2万公里。

• 此外，此次还预拨付了一部分2018、2019年完成上牌的车辆的补贴。

• 从公示结果来看，2018、2019年新能源汽车推广应用补助资金预拨审核情况为：专家组核定车辆数为907132辆，拟预拨金额28.4亿元。

• 据此，四部委此次总共下发了新能源汽车补贴资金约108亿元，有助于缓解主机厂的资金压力，进而改善整体行业回款情况，给上游电池、设备和材料企业产生利好。

   

2、美都能源锂电布局“三连败”

• 2018-2019连续两年分别亏损11亿、8.3亿，美都能源被戴上了*ST的“帽子”。

• 谋求业务升级转型，主营传统能源（原油、天然气）的*ST美都，从2016年开始通过兼并购方式涉足新能源领域，相继参股德朗能部署锂电池，增资入主海创锂电、收购瑞福锂业入局锂电池上游材料，参股时空电动参与新能源网约车运营，培育石墨烯产业。

• 根据*ST美都的规划，聚焦新能源主业，通过完善“碳酸锂-锂电池三元正极材料-三元动力锂电池-新能源车运营”的产业链布局，形成上下游联动效应，快速扩大公司在新能源产业链各个环节的市场影响力与占有率。

• 然而令人唏嘘的是，近四年的能源转型大计并没有让*ST美都华丽转身。从结果来看，新能源标的的接连踩雷，让*ST美都的新能源板块迅速分崩离析。

• 2016年控股并购的德朗能，连续三年业绩亏损，分别-1941 万元、-1.2 亿元、-7595 万元，致使资产严重减值，*ST美都决定让出其控制权并不再纳入合并报表范围。

• 2017年溢价近361%收购的海创锂电，连续两年未能完成业绩承诺目标，也未作出业绩补偿，*ST美都于近日已启动对海创锂电业绩对赌方的司法程序。

• 2018年意向收购的瑞福锂业，因行业不景气预计无法完成承诺业绩，*ST美都选择向原股东“退货”，拟终止标的收购。7.8亿的商誉减值已经形成，但股权回购款仍未收回。

• 多重愁云下，*ST美都泥淖深陷。财务数据显示，2018、2019年，*ST美都分别实现营收52.7亿、34.7亿，分别实现净利润-11亿、-8.3亿。

• 近期，上交所针对*ST美都2019年报信息发出了问询函，当中对于公司在新能源领域的部署也提出了多项质疑。较为突出的问题包括：

• 德朗能方面，1、解释德朗能的持股信息变更，在德朗能业绩补偿、股份回购均存在重大不确定性且无保障措施的情况下，公司坚持让出德朗能的控制权不再纳入合并报表范围的原因和合理性。2、结合德朗能业绩严重不达预期且未能按期收到业绩补偿款的情况，说明公司前期收购环节存在的主要问题和责任人。

• 海创锂电方面，1、说明海创锂电财务数据的实际数与预测数出现重大差异的具体原因和合理性；2、说明公司前期收购环节存在的主要问题和责任人。

• 瑞福锂业方面，1、瑞福锂业收购是否存在关联交易；2、公司将瑞福锂业工艺优势作为高溢价收购的理由，但实际瑞福锂业未完成业绩承诺，并产生巨额亏损。阐述实际业绩严重不达预期的原因和合理性。3、瑞福锂业在应收股权回购款大额计提减值损失的同时坚持不再纳入合并报表范围的原因和合理性；以及公司无法回收瑞福锂业股权回购款金额，为其承担的担保余额的风险阐述。

• 可以看到的是，2016-2018是国内新能源汽车领域“风生水起”勃发之年，吸引了上市公司及资本的疯狂扎堆。高估值、高溢价、高业绩承诺成为彼时兼并购的重要标签。但当市场逐渐归于理性，前期盲目兼并购带来的“后遗症”开始显现，上市公司也尝到盲目跨行参与市场热点无节制扩张带来的“苦果”。

3、华友钴业拟定增62.5亿元扩产 重点布局高镍锂电材料

• 近日，华友钴业发布公告称，公司拟定增募资62．5亿元，用于年产4．5万吨镍金属量高冰镍项目、年产5万吨高镍型动力电池用三元前驱体材料项目、华友总部研究院建设项目并补充流动资金。

• 公告显示，本次非公开发行股票的发行对象为华友钴业第一期员工持股计划、实际控制人之一陈雪华以及不超过33名符合中国证监会规定条件的特定对象。

• 华友钴业表示，三元材料凭借其综合性能优势，在动力电池的市场占比持续提升，从2015年的28％提升至2019年的60％。从三元材料发展趋势来看，高镍化是进一步提升能量密度和续航里程、降低电池成本的必然途径，各国动力电池技术的主流路径规划均沿着三元材料高镍化的方向发展。

1、科学家开发出“电池黄油”令固态电池更稳定

• 固体电池是电动汽车工业的重要研究对象。最近，瑞典查尔姆斯理工大学和中国西安交通大学的科学家们提出了一种新的方法，使这个有前景的概念更接近于大规模应用现实。一种由可涂抹的“黄油状”材料制成的中间层有助于将电流密度提高10倍，同时也提高了电池的性能和安全性。

• “该中间层使电池单元更加稳定，因此能够承受更高的电流密度。同样重要的是，很容易将软质量施加到电池中的锂金属阳极上，就像在三明治上涂黄油一样。”，查尔莫斯大学物理系的研究员熊士昭（音译）说。

• 简而言之，固态电池就像一个干三明治。一层金属锂就像一片面包，一层陶瓷物质就像馅料一样铺在上面。这种坚硬的物质是电池的固体电解质，它在电池的电极之间运输锂离子。但是“三明治”太干了，很难把它们放在一起，而且“面包”和“配料”之间的兼容性也会造成问题。世界各地的许多研究人员正在努力制定适当的解决方案来解决这个问题。

• 查尔姆斯理工大学和西安交通大学的研究团队正在研究的材料是一种柔软、可涂抹的“黄油状”物质，由陶瓷电解液的LAGP与离子液体混合而成。液体包裹了LAGP颗粒，使中间层柔软且具有保护作用。这种材料的质地与冰箱里的黄油相似，可以满足多种功能，而且很容易涂抹。

• 虽然人人都知道固态电池的潜力，但至今还没有一种已建立的方法使其足够稳定，特别是在电流密度很高的情况下，即快速充放电时。

• 研究人员表示，这是迈向制造大规模具成本效益，且安全又环保的电池的重要一步，该固态电池可提供高容量并可以高速率充电和放电。查尔姆斯理工大学物理系教授Aleksandar Matic预测，固态电池将在五年内步入市场。

• 该论文发布在《先进功能材料》杂志上。

   

2、通用新电池研发接近成功：使用寿命160万公里

• 几天前，特斯拉放出豪言，计划今年晚些时候或明年年初推出一款终身使用寿命达到100万英里（约合160万公里）的电池，该款电池有可能在国产Model 3上率先使用。

• 话音刚落，通用汽车也开始对媒体“吹风”，他们研发的电池也能达到100万英里。

• 据外媒报道，当地时间周二通用汽车执行副总裁表示，该公司正开发的可续航100万英里（161万公里）的电动汽车电池方面已接近成功，但未公布实际推出时间。

• 据了解，特斯拉的新型电池是与中国电池制造商宁德时代联合开发的。这种电池将具有更高的能量密度和存储容量，且成本更低。

• 与此同时，该新电池将依赖于低钴和无钴电池化学等创新，以及使用化学添加剂、材料和涂层来减少内部应力，并使电池能够更长时间地储存更多能量。

• 今年3月，通用汽车在沃伦技术中心发布了第三代电动车平台及Ultium电池，其中Ultium电池是柔软的扁平袋形式，相比特斯拉的硬圆筒式电池，这种新型电池可以让汽车设计人员具有更大的灵活性，电芯在竖直方向和水平方向上均可排布，有利于优化电池能量储存与整车布局。

• 目前暂不清楚通用的百万英里电池有何创新技术应用，不过可能会与特斯拉一样，选择自己生产电池。